云南旅游股份有限公司发行股份及支付现金购买

作者:betway必威体育投注    发布时间:2019-07-09 06:11    浏览:

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(二)对标的资产评估方法的选择及其合理性分析

企业价值评估的基本方法包括收益法、市场法和资产基础法。收益法适用的前提条件是:

(1)被评估对象的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量;

(2)资产拥有者获得预期收益所承担的风险也可以预测并可以用货币衡量;

(3)被评估对象预期获利年限可以预测。

市场法适用的前提条件是:

(1)存在一个活跃的公开市场且市场数据比较充分;

(2)公开市场上有可比的交易案例。

资产基础法适用的前提条件是:

(1)被评估对象处于继续使用状态或被假定处于继续使用状态;

(2)能够确定被评估对象具有预期获利潜力;

(3)具备可利用的历史资料。

2、评估方法的选择及其合理性分析

评估师在执行本次企业价值评估业务时,根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件,综合分析了收益法、市场法和资产基础法三种资产评估基本方法的适用性,确定采用收益法和市场法两种方法进行评估。选择理由如下:

经核实江南园林历史财务数据,并通过调查了解可知,江南园林经过二十多年的发展,已具有一定规模,主营业务市场占有率较为稳定,拥有一定的获利能力,同时,其管理层能够提供未来年度的盈利预测数据,具备采用收益法评估的条件。

江南园林所属行业类似上市公司较多,上市公司股价及经营业务相关信息资料公开,故也具有采用市场法评估的条件。

资产基础法评估无法涵盖诸如客户资源、商誉、人力资源、技术业务能力等无形资产的价值,不能全面、合理的体现企业的整体价值。

因此,本次评估采用收益法和市场法对江南园林进行价值评估。

(三)收益法评估说明

1、评估假设

本次评估是建立在一系列假设前提基础上的,下面是一些主要的假设前提:

(1)本次评估以持续经营为前提。持续经营是指被评估单位的生产经营业务可以按其现状持续经营下去,并在可预见的未来,不会发生重大改变。

(2)本次评估的价值类型是市场价值,不考虑本次评估目的所涉及的经济行为对企业经营情况的影响。

(3)本次评估基于现有的国家法律、法规、税收政策以及金融政策,不考虑评估基准日后不可预测的重大变化。

(4)本次评估基于被评估单位未来的经营管理团队尽职,并继续保持现有的经营管理模式经营,被评估单位的经营活动和提供的服务符合国家的产业政策,各种经营活动合法,并在未来可预见的时间内不会发生重大变化。

(5)本次评估预测是基于现有市场情况对未来的合理预测,不考虑今后市场发生目前不可预测的重大变化和波动,如政治动乱、经济危机等。

(6)本次评估假设委托方及被评估单位提供的基础资料和财务资料真实、准确、完整。

2、收益法评估方法介绍

企业价值评估中的收益法,是指通过估算被评估企业在未来的预期收益,并采用适当的折现率折现成基准日的现值,求得被评估企业在基准日时点的公允价值。本次评估采用企业自由现金流折现模型,基本公式为:

3、评估收入及费用预测情况

江南园林及其控股子公司结构如下表:

江南园林下属拥有1家全资子公司—德州绿巨人,该子公司于2014年1月14日成立,主要资产为在租用的德州市陵县国有小王庄林场种植的白蜡和国槐树苗,这些苗木将来长成后主要提供给江南园林承接的施工项目使用,因此本次评估在未来收益预测中采用了合并口径,即未来盈利预测的收入、成本、费用中均考虑了德州绿巨人的因素。

(1)营业收入预测

江南园林的营业收入主要由工程施工收入和景观工程设计收入组成,其中,工程施工是其营业收入的重要组成部分。按照工程施工的对象不同,又可以将工程施工细分为市政园林、地产景观园林和古建筑及文物修缮工程三类。

依据目前正在执行的合同(明细表请详见本节之“四、交易标的的业务和技术”之“(四)江南园林主要项目情况”),预测2014年全年营业收入约为60,000.00万元。其中,2014年1-5月,已经确认的收入金额为18,891.65万元,预计能在2014年6-12月继续确认收入的金额约为41,108.35万元,能在2015年确认收入的订单金额约为24,000.00万元,能在2016年确认收入的订单金额约为13,569.33万元。

报告期内江南园林各业务收入情况如下表:

2014年至2019年江南园林各业务收入预测情况如下表:

2014年收入的预测基于已经签订的合同和正在执行中的合同。2015年至2019年收入的预测,则基于2012至2013已经实现的收入及2014年全年预测收入情况,预测2015年至2019的收入增长率分别为31.4%、20.4%、10.0%、5.0%和3.0%,复合增长率为13.48%。

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